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    1. 屢屢增持京東物流,京東有什么盤算?

      2022-04-02 13:44 來源:財聯社作者:李丹昱

      近日,京東集團、劉強東接連增持京東物流。

      4月1日,京東物流發布公告稱,配售事項已根據配售協議的條款及條件于當日完成,合共1.505億股配售股份已按每股配售股份20.71港元的配售價成功配售予不少于六名承配人。

      盡管公告并沒有公開更多的細節,但記者根據港交所的權益披露發現,京東集團以每股平均價19.4818元增持407.44萬股,持股量由67.68%上升至67.75%。

      同時,劉強東也在3月25日、3月30日連續兩次增持,持股數目為42.89億股,占已發行的有投票權股份的69.35%。

      屢屢增持京東物流,京東有什么盤算?

      有消息人士對新消費日報記者表示,京東集團增持京東物流表明前者對后者有信心,看好后者的價值。

      快遞行業專家趙小敏則對記者表示,京東集團增持京東物流的主要原因,還是出于后者業績大幅下滑導致股價暴跌的影響,管理層需要出來維穩。

      此外,他還認為,今年快遞物流行業外延式擴張將成為主流,行業集中度進一步提升,更加考驗企業資金規模以及一體化解決方案能力等。而京東增持一定程度上也是為了應對行業的激烈競爭。

      “看好”還是“求穩”

      此番京東增持京東物流的目的,業界也存在著爭議。

      盡管有觀點認為,京東與劉強東增持的做法是對京東物流的堅定看好,但不理想的股價表現正持續考驗著投資者的耐心。

      前不久,京東物流迅速出手,拿下德邦股份。但這筆看似互補的交易,短期內并沒有起到提振京東物流股價的表現。

      3月份,京東物流股價跌超20%。3月25日,京東物流股價更是創上市以來最大跌幅,跌14%,市值蒸發近200億港元。

      趙小敏表示,京東物流連續大跌之后,管理層應盡快行動,采用大股東或管理層的集體增持,加速開展外延式的行動。

      3月25日,京東物流發布公告顯示,公司擬透過配售新股募資,同時向其控股股東京東集團增發股票,雙管齊下合計募資約11億美元,折合人民幣約70.05億元。京東物流方面表示,公司擬利用上述兩筆資金來提高公司物流網絡和解決方案、并購,以及增加一般公司用途的現金儲備。

      可以看出,此次京東集團、劉強東增持京東物流是上述計劃的一部分。

      京東物流加速獨立

      值得注意的是,募資部分用于并購用途,或與京東物流收購德邦股份有關。

      3月,京東物流發布公告稱,將以89.76億元收購德邦物流66.49%股份。京東卓風因觸發全面要約收購,如果順利完成收購,京東方面將累計支付126億元,最終控制德邦股份93.48%的股權。

      根據京東物流方面的表述,德邦物流品牌依然會保留,將獨立運營。與此同時,德邦物流董事長崔維星也在內部會議中談到,公司還將繼續保持品牌和團隊獨立運營。

      遠洋資本董事總經理王瑞曾公開表示:“京東物流能以這樣的價格收購德邦這樣的優質資產是非常合適的?!?/p>

      野村證券研報顯示,收購行為背后,是京東物流可進一步加強其大件物品的物流能力,就過去幾年的收入貢獻而言,家電家具是京東物流的三大核心垂直領域之一;此外,收購德邦控股能進一步擴大其物流網絡,在京東物流1.8萬輛自營車輛的基礎上,再增加1.55萬輛,快遞員的數量也增加32%,加強“最后一公里”的配送覆蓋。

      這也并非是京東物流在快遞物流領域第一次大手筆并購,2020年8月,京東物流斥資30億元收購以航空貨運見長的跨越速運,擁有了超過1000條航空貨運航線。

      “無論是跨越速運還是德邦股份,京東物流都在試圖通過外延式擴張,來減少對京東集團的依賴?!庇形锪餍袠I業內人士稱。

      2017年,京東物流曾制定了一個五年計劃,即5年收入規模過千億、外部客戶收入占比過半。2020年,京東物流登陸港股前,每年有超過一半的營收來自京東電商,而所謂的外部增長也大多來自京東平臺上的第三方賣家。

      但根據最新財報數據顯示,2021年京東物流的總收入達到1047億元,來自外部客戶的收入為591億元,占總收入的比例達到56.5%。

      然而獨立性增強的京東物流,盈利能力卻并未得到提高。

      據財報顯示,2021年,京東物流全年凈虧損156.61億元;毛利率從2020年的8.58%下滑至2021年的5.52%;2021年末,經營現金流62億元,2020年末,經營現金流102億元。

      也正是由于持續擴大的虧損業績,京東物流屢屢傳出裁員傳聞。4月1日,有媒體報道稱,京東物流總部的裁員規模大概在30%左右,賠償方案為“N+1”。但據一位京東員工透露,京東物流裁員比例沒有30%那么高,大概10%左右,不僅限于北京,東北也有裁員。

      另一方面,在行業“價格戰”被叫停,整體業績回暖的背景下,德邦股份表現也并不突出。根據其發布的2021年業績預告顯示,歸母凈利潤相比較上一年預計減少3.78億至4.91億元。未來,德邦股份能否在盈利能力上助力京東物流,尚未可知。

      行業集中度提升

      京東增持助京東物流“廣積糧”?

      2021年以來,疫情加速了快遞物流行業的整合與重組。

      除京東物流收購德邦股份外,極兔速遞以68億的價格收購了百世集團國內快遞業務。完成收購后,極兔在國內快遞市場份額將從6%上升至14%,僅次于中通快遞、韻達股份和圓通速遞,一舉進入國內快遞業的第一梯隊。

      而一直被業內視為京東物流直接競爭對手的順豐,也在要約收購嘉里物流51.8%股權后,加速整合,讓順豐在國際貨代業務上取得迅猛發展。

      財報顯示,2021年,嘉里物流國際貨代業務溢利錄得48.6億港元,相比2020年的9.93億港元增幅高達389%。

      “順豐控股與嘉里物流的資源協同表現將會更為明顯,尤其是在國際航空領域?!壁w小敏表示。

      事實上,在京東物流獨立拆分前,與順豐的競爭并不多。但在其拆分后,京東物流不再以倉配業務為主,而是逐漸擴大業務范圍,部分C端業務與順豐產生了直接競爭。

      雖然在收購跨越速運后,京東物流擁有了超過千條航線,但與順豐超過2000條的航運線路相比,京東物流仍然落后。

      顯然京東屢屢增持,也是為了幫助京東物流應對激烈的行業競爭。

      “今年快遞物流行業仍將延續外延式發展,行業內或將有更大筆交易誕生。隨著行業集中度提升,京東物流的體量并不存在絕對優勢,仍有進一步買買買的可能?!鄙鲜鰳I內人士表示。

      從全球物流行業發展規律也可看出,許多著名快遞企業都是在經歷了自我增長過程后,最終選擇外延性擴張才走上行業頭部位置。如聯邦快遞成立至今只有50年時間,其中20年則致力于全球網絡地域的擴展,大量收購異國本土快遞企業,最終成長為國際第二大物流快遞公司。

      趙小敏也認為,國內快遞物流行業集中度仍將進一步提升?!暗@也有利于行業整體做大做強,資金規模也得到更一步提升,這樣對用戶來講的話,服務質量也會更高?!?/p>

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